†생각중에

# 아직 모르는 부분이 많아, 오류 또한 있을 수 있는 점, 유의 부탁드립니다. 

# 본 글에서 제공하는 투자정보는 투자에 대한 조언입니다.

ㅁ 삼성전자 주주총회 소집공고 : dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210216001189

 - 삼성전자의 주주총회가 3일 앞으로 다가오면서('21/3/17 수요일), 전자투표(evote.ksd.or.kr/login)를 마치고, 차분히 다시 소집공고의 내용들을 되짚어 봅니다. 

 - 주주총회 소집공고에서 제가 관심있는 것은 3. 경영참고사항 중 1. 사업의 개요입니다. 사업의 개요 내용에 현재 회사가 내/외부 변수 및 사업환경을 어떻게 생각하는지를 가)업계의 현황, 나)회사의 현황 통해 짚어줍니다. 아래에는 제 눈에 띈 부분들을 위주로 적도록 하겠습니다. 

가) 업계의 현황

 - IM 부문 : 5G스마트폰 수요는 '20년 2.7억대에서 '21년 6.1억대로 증가가 예상됩니다. (무려 +3.4억대, YoY 126% 증가)

 - DS 부문 : 1) 기억하는 메모리 반도체 / 정보처리 기능을 한느 System LSI(비메모리 반도체)로 구분,  2) System LSI 제품은 응용처 등에 따라 종류가 다양하며 가장 규모가 큰 것이 PC 및 모바일 기기, Server 등의 중앙처리장치(CPU)이고, 가전, 네트워크, 게임 등 다양한 분야에 적용되고 있습니다. 

 - Harman 부문 : 1) 전장부품(Automotive)과 라이프스타일 오디오(Lifestyle Audio) 산업은 경쟁이 매우 심한 가운데 급속하게 발전 중, 2) 전장부품(디지털 콕핏, 텔레메틱스, 카오디오 등) 산업의 커넥티드카 분야는 자동차 제조사에게 자율 주행 등 가장 앞선 기술을 지속적으로 요구하고 있음

 나) 회사의 현황

 - CE 부문 : TV시장의 Mega Trend인 대형화/고화질화가 Device 간, 업체 간 경쟁 격화에 따라 더욱 빠른 속도로 진행되고 있으며, 이에 제품력, 브랜드파워를 앞세운 Major 업체의 강세가 지속 - '20년 TV 점유율 32.3% (YoY 1.4%p 증가), 14년 연속 TV 판매 1위 

 - IM 부문 : 1) 스마트폰 시장은 5G 시장의 고성장 등으로 2020년 13.0억대에서 2021년 14.7억대로 확대가 전망, 20년 HHP 점유율은 16.2% (YoY 1.3%p 하락), 2011년 이후 현재까지 10년 연속 글로벌 1위의 입지를 확고히 하는 중, 2) 웨어러블(Wearable) 제품과 급속 무선충전을 지원하는 무선충전스탠드 등을 통해 고객들에게 풍부하고 편리한 모바일 경험 제공, 3) Ecosystem 확장을 위한 전략적 파트너쉽 강화, 4) 5G, AI, loT, Cloud, AR, Blockchain, Mobile B2B 시장 등 미래 성장에 대비한 투자 지속

 - DS 부문 <반도체> 1) '20.4분기 메모리 시장은 3분기부터 회복하기 시작한 모바일 수요가 강한 상승세, 2) 데이터센터와 PC수요의 양호한 흐름속에서 전반의 수요 견조, 3) DRAM 수요는 전년 대비 약 15% 성장할 것으로 예상, 경기회복에 따른 스마트폰 수요 회복 및 데이터 센터의 서버 수요 증가가 전망, 4) '20년 DRAM 점유율은 43.1% (YoY 0.6%p 하락)

 -> 메모리 사업에서 EUV(극자외선, Extreme Ultraviolet) 공정을 유일하게 양산에 적용하여 차세대 DRAM 개발의 핵심기술을 가장 먼저 확보함 -> 원가 경쟁력 제고 / 성능, 특성, 품질 완성도 강화

 -> System LSI 사업에서는 코로나19 영향에 따른 비대면 학습/업무의 확대 및 신기술을 적용한 제품의 판매호조 + Huawei 제재 반사이익을 노린 공격적인 시장선점 추진으로 전년대비 성장 -> 향후 고성장이 예상되는 전장/웨어러블/Custom SoC 등 신규 사업 확대 + Foundry 공급처 확대 준비중 

 -> Foundry 사업에서는 (1) 미-중 무역분쟁에 따른 미국의 Huawei 제재 반사이익을 노린 스마트폰 업체의 점유율 경쟁과, (2) 코로나19로 인한 안전재고 확보 및 Stay-at-home 효과 등으로 인한 <Fabless 고객의 생산능력 선점 경쟁으로, 강한 수요세가 지속> -> EUV 전용 라인 Ramp-up(생산량을 늘리다) + 평택 신규라인 조기가동 통한 생산능력 확대  -> 선단 공정에서는 TSMC오 양강구도를 형성하여 경쟁중(자신감....!), '20.4분기 중 5나노 1세대 신제품 공급 시작, 수율 Ramp-up에 집중, '21년 하반기 5나노 2/3세대 공정 제품 동시 양산 계획 중 + 8인치 또한 수요대비 공급부족 상황에서 판가 인상 및 고수익 제품 중심으로 수익성 개선을 동반한 사업확대에 주력할 계획

 - DP 사업 : 당사 주력제품인 스마트폰용 디스플레이의 2020년 시장규모는 15.5억대(LCD 11.0억 + OLED 4.5억대)에서 5G 스마트폰 시장의 성장으로 OLED 패널 시장이 6.0억대 수준(+1.5억대, YoY 33% 성장) 전망, '20년 스마트폰 패널 시장점유율 43.8% (YoY 0.2%p 상승) 

 - Harman 사업 : 전장푸품 시장과 연관성이 높은 자동차의 제조회사가 대부분 '20년 상반기에 자동차 생산량을 축소했으나, '20년 하반기 수요 반등 -> 현재 차량용 반도체의 공급 부족은 '21년 상반기 자동차 생산의 추가 리스크 요인이 될 수 있음, '20년 디지털 콕핏 점유율 27.5% (YoY 2.7%p 상승)  

ㅁ 삼성전자 주주통신문 주요 꼭지

 - 코로나 상황속에서도 실적 개선 매출액 237조원, 영업이익 36조원 (YoY 매출 3%, 영업이익 30% 성장) 

 - 주주환원을 통한 주주가치 제고 -> 1월 발표된 내용 : 보통주 기준 기말 정규 배당 354원 + 특별배당 1,578원 = 총배당금 1,932원 주주총회 승인 예정 / 향후 3년 ('21~'23) FcF의 50% 환원, 정규배당 규모는 연간 9.7조원으로 상향 + FcF 실적 매년 공유 및 조기환원 검토 (관련글 링크 : https://martinomin.tistory.com/147?category=954018)

 - ESG경영 본격화 및 준법경영을 위한 노력 강화 : '20년까지 미국, 유럽, 중국 지역의 모든 사업장에서 100% 재생에너지 사용을 추진하겠다는 목표 달성, 온실가스 저감 노력 지속, 법과 윤리 기반의 준법경영을 강화하기 위한 여러 노력을 기울이는 중으로, 외부의 별도 독립 조직으로 설치된 준법감시위원회를 통해 회사 및 최고경영진의 준법 의무 위반 리스크 관리 + 컴플라이언스팀을 CEO 직속으로 격상 -> 이사회의 중요 의사결정 사항을 지원 

 -> 지속가능경영 강화를 위해 지속가능경영사무국을 CEO 직속의 지속가능경영추진센터로 격상, 사업부에도 전담조직 신설, 지속가능경영협의회를 CFO가 주관하도록 

 - 주주 여러분! : '21년은 포스트 코로나의 새로운 질서가 시작되는 중요한 해, 지난해말 빅데이터센터, 차세대플랫폼전략과 로봇 사업화 등을 추진할 조직 신설, 올해는 Big Data, AI, loT, Cloud, Security 등 미래를 대비한 역량을 하나씩 갖추워 나가며 미래를 대비할 것

(주) 시장에서도 이미 알고 있다시피, 올해는 반도체의 슈퍼사이클의 초입으로 삼성전자의 호실적이 전망됩니다. 물론 총수 부재(재용이형....), 텍사스 오스틴 공장의 가동 중단(관련기사 링크 : www.fnnews.com/news/202103131108444790) 등의 악재도 발생하고 있지만, 전반적으로 긍정적인 요소들이 부정적인 요소들보다 큰 영향을 발휘하지 않을까 예상하고 있습니다. 

 경영참고사항과 주주통신문을 읽다보면서 느끼는 부분은 미래에 대한 착실한 준비가 벌써 많이 이뤄지고 있구나.. 입니다!  현재 포토폴리오에서 30% 비중을 차지하고 있는, 삼성전자를 더 늘리고 싶다는 생각이 많이 드네요! 물론, 다른 개별종목대비 재미가 없을 수도 있겠지만, 분기배당도 받고, 성장주에 따른 시세차익도 어느정도 보고.. 다만 망설여지는 것은 작년 진입시점 대비 현재가가 갭이 너무 크다는 점... 불타기해야하는 것인가? 물론 기업에 대한 확신이 뚜렷하게 있다면, 비중을 늘리는 것 또한 나쁘지 않은 선택이 될 것 같습니다. 3/9에 발행된 사업보고서 또한 시간을 들여 충분히 볼 예정입니다. (공시 링크 : dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210309000744)

오늘 운전하면서 반정도 들은 <개인투자자가 장기적으로 승리하는 비결, 투자를 복기하라! >(유튜브 링크 : youtu.be/ATGqTDs6fGY) 중 삼성전자를 계속 복기했다는 정성한 센터장님.. 계속 공부를 해야하겠다는 강한 동기부여를 또 얻고 갑니다!  

 - +@ 투자 아이디어 - 신한BNP파리바 자산운용의 삼성전자알파채권혼합형 펀드 (관련기사 링크 : www.fnnews.com/news/202011081644211026) 

< 오늘 운전 중 들은 더 좋은 추천 방송 2개 > 

 - 고점매수 저점매도를 피하는 방법은 f. 김일구 한화투자증권 상무 (유튜브 링크 : youtu.be/bGyvAtlEbe0)

 - 물타기 하지마라, 비자발적 장기투자자를 위한 이야기 (유튜브 링크 : youtu.be/YAlyGfzuODs)

# 아직 모르는 부분이 많아, 오류 또한 있을 수 있는 점, 유의 부탁드립니다. 

# 본 글에서 제공하는 투자정보는 투자에 대한 조언입니다.

유투브 링크 : https://youtu.be/bCpkIUhmbow

# 방송을 직접보면서, 요약한 내용이라 일부 틀린 내용이 있을 수도 있습니다.

# 아직 모르는 부분이 많아, 오류 또한 있을 수 있는 점, 유의 부탁드립니다.

# 본 글에서 제공하는 투자정보는 투자에 대한 조언입니다.


ㅁ’20년 삼성전자의 약진 : 주가 등락을 좌우하는 것은 분기실적
- 우리의 기대는 ‘21년 2분기 기준으로 분기실적 좋을 것(메모리는 항상 기대 이상)
- 특히 우선주의 경우, 주주환원정책의 강화 과정에서 디스카운트가 해소될 것 -> 향후 주주환원정책은 상상이상으로 강하게 드라이브를 걸 것이다.
- 이익의 비중이 큰 것은 스마트폰인데, 사용주기 증가/코로나 여파를 직접적으로 받음 -> 물론 ‘21년은 기저효과를 볼 것이다.
- 스마트폰 : 1) 기존의 MP3, 전자사전, 네비게이션 등을 전부 흡수하며, 소비가전 1,300조원 시장의 1/3을 차지 (이익률은 60% 이상) -> ‘21년 반등 전망, 2) 폴더블 시장이 PC 270조원 시장까지 잠식 전망 -> 물론 테블릿 PC 나올때도 나왔던 전망이지만, 사용성이 안 따라줘서 그대로 이뤄지지는 않음, 이미 스마트폰의 성능은 PC를 따라옴 (애플은 ARM기반 CPU 설계중), 다만 화면의 크기가 PC대체를 할 정도로 커질 것 (최소 10인치 필요), 아마 ‘21년에는 10인치 폴더블 제품이 노트 형태로 나올 것이다. (프로토 타입 4-5 종 중 3개 정도 출시 전망) -> 무게를 얼마나 경량화 할 것인가? -> 삼성전자의 베스트 시나리오는 팬층을 많이 보유하고 있는 애플이 i-flex(가칭)으로 하이엔드 폴더블을 내주면서 시장 트렌드를 주도하고, 삼성전자가 Fast-follower 전략으로 따라가는 것

-> 폴더블 시장이 곧 개화할 것 -> 연쇄작용으로 서버업체들이 D램 수요를 뺏길 것 -> 가격반등 후 5~6개월 후 D램 가격 폭등 예정

- 중국 시장 : 테스트 배드인 중국시장의 부진도 막바지이며, ‘21년 초는 기저효과 덕도 볼 것이다.
-> 메모리 관련 : 서버업체들에서 가격인상 시도 중, 또 다른 수요의 축인 스마트폰 수요가 올라가면, 메모리 가격 ⏫
-> 중국 스마트폰 시장과 삼성전자는 큰 연관성은 없음 (완만한 상승)
-> 전세계 스마트폰 시장 ‘20년 YOY 7~8% 역성장, ‘21년은 다시 8% 재성장 전망(보수적으로, 기저효과 정도), Strategic Alliance 같은 전문업체는 10% 이상 성장 전망

ㅁ D램 업황
- 주가의 경우, D램 호황을 5~6개월 선행, ‘21.3-4월 전망으로, 주가는 ‘20.12~’21.1월 사이에 슈팅할 것(과거 base)
- ‘21년이 생각보다 안 좋네? 라는 생각을 해볼 필요도 있다. 왜냐 기저효과일 수도 있고, 이러한 면에서 공급자의 생각을 읽는 것이 중요 -> 과연 설비투자를 얼마나 할 것인가?, 수요는 즉각이지만, 공급은 시간이 걸림 (설비 증산, Fab 추가 등 -> 그 사이에 공급부족률 심화로, D램 슈퍼호황은 항상 예측 불가능하게 슈팅하는 이유)
- 지난 8년간 단 한번도 D램 이익을 한번도 시장 컨센서스가 일치한 적이 없음 (그만큼 어려움, 잘 맞춰봐야 25% Gap)

-> ‘21년 하이닉스 OP 시장 컨센서스는 8조 중반(현재 메리츠 공식 전망도 아직 그대로), 확실한 것은 지난 과거를 볼때 내년도 OP 전망은 8조 중반이 아닐 것

(지금부터 중요)
-> 서버 수요의 가격 비탄력적, 믿을 건 모바일 수요 회복
‘17-18년 호황기 때 삼성전자의 OPM은 74%(추정), 가격이 160% 이상 가격인상이 되어서...
(why?) 서버업체들, 신규수요자들(구글, 아마존, 페이스북 등)이 D램의 가격급변동 특성을 이해를 못하고, 오를수록 D램을 더 구입함 + 비트코인 채굴수요(어차피 비트코인 가격은 계속 오르니까)
-> 현재 비트코인 채굴 원가는 2만불 정도, 12/30 기준 현재가는 2.8만불로, D램 수요를 또 자극할 수도 있다.

- ‘21년도에 모바일은 적어도 8%은 성장할 것이다. 1) 모바일 수요는 B2C로 시장이 passive, 2) 서버 수요는 active 수요, 일부 업체들의 과점 상황이고 하락 상황에서 담합해서 하이닉스 영업이익률이 박살 -> 하지만 상승 상황에서는 경쟁적으로 간다, 올해까지는 이 서버수요는 전체 40%인 모바일 수요가 죽 쓰고 있으므로 집단행동이 유리, 하지만 ‘21년에 모바일 수요 상승 + 자율주행 등의 이유로 배신자가 나올 것이고 ‘18년도와 같은 경쟁으로 D램 가격 급등 전망 (🔥🔥)

- 공급측면 : 삼성전자를 주목 (가장 원가경쟁력이 좋다) -> 현재로써 삼성전자의 전략, (공식) 우리는 수익성을 봄, M/S는 신경 안씀 (비공식) 사실 M/S도 신경씀 -> 삼성전자가 M/S를 신경쓰면 D램 곤두박질

-> ‘20년의 경우, 삼성전자가 M/S를 많이 잃었지만, ‘21년도의 경우 <가격상승을 부채질 하는 수준으로, 합리적인 투자만을 하겠다는 시그널을 시장에 줄 것>

-> 메모리 투자는 획기적으로 낮을 것, 비메모리는 엄청난 투자 전망

-> 이건희 회장 타계로 상속 이슈(삼성전자 4.2% 지분-> 오너3세들에게 상속될 전망), 상속세 납부(4/30 기한)를 위해 현금배당 위주로 정말 강력한 주주환원 정책을 가져갈 가능성이 굉장히 높음
-> 현재 삼성전자의 배당정책은 FCF 기반으로, ROE 개선을 목표로 하면서, FCF 극대화 목표로 할것 (영업현금흐름 - 투자현금흐름 = FCF)

(결국) 메모리 쪽 투자를 줄일 것이다 (⭐️⭐️⭐️)


(주) 최근 조선biz의 기사 : http://naver.me/xivErcHh

-> KB증권 황고운 애널리스트도 12/28 비슷한 전망으로 리포트 발간

내용 어렵지만, 이번 편은 꼭 한번 보는 것을 정말 강력하게 추천합니다! (⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️)


# 방송을 직접보면서, 요약한 내용이라 일부 틀린 내용이 있을 수도 있습니다.

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# 본 글에서 제공하는 투자정보는 투자에 대한 조언입니다.